Aprendizados

Borboleta - Butterfly Spread

28/08/2009


 

Recomendável entender antes um pouco sobre o funcionamento do mercado de opções: Leia AQUI

 

É uma operação que tem risco e potencial de lucro limitados, basicamente construída pela combinação de uma trava de alta e outra de baixa. Nesta operação três opções de diferentes preços de exercício com a mesma data de exercício, de um mesmo ativo são envolvidas. As duas de menor preço de exercício são utilizadas para construir um spread de compra (trava de alta) e as duas de maior preço de exercício são utilizadas para construir um spread de venda.

 

Tanto as opções de compra (calls) como as opções de venda (puts) podem ser usadas nesta estratégia, mas como sabemos apenas as opções de compra possuem liquidez suficiente para montagem da estratégia aqui na Bovespa. O ganho máximo ocorre quando o valor do ativo em questão tem o mesmo valor que o preço de exercício, na data de exercício da opção que foi utilizada tanto em ambas as travas. O objetivo é justamente acertar o "miolo" da borboleta.

 

EXEMPLO:

 

Considere para fins didáticos uma ação da PETR4 cotada a R$ 30,00.

 

Comprar 1.000 opções de compra (call) com preço de exercício igual a R$28 por R$ 4 cada;

Vender 2.000 opções de compra (call) com preço de exercício igual a R$30 por R$2 cada;

Comprar 1.000 opções de compra (call) com preço de exercício igual a R$32 por R$1 cada.

 

De fato o investidor estará fazendo uma trava de alta +28/-30 por R$ 2,00 ;e uma trava de baixa -30/+32 por 1 real, pagando 1 real pela operação.

 

Resultados Possíveis na Data do Exercício

 

$ Ativo

p.e. 28 (+1)

p.e.30 (-2x)

p.e.32 (+1)

Total

27

0

0

0

0

28

0

0

0

0

29

1

0

0

+1

30

2

0

0

+2

31

3

1

0

+1

32

4

2

0

0

33

5

3

1

0

 

Portanto como foi "investido" 1 real na operação, com o ativo cotado até R$28 na data do vencimento, a perda total seria o valor pago na montagem da operação (-R$1.000).

 

Caso o ativo esteja cotado em R$ 29, o saldo será ZERO, pois o lucro de 1 real será o mesmo valor do desembolso, empatando a operação. Da mesma forma com o ativo em R$31, o saldo da operação também será ZERO, pois o total será igual ao lucro menos o custo para montar.

 

O ganho máximo se dá com o ativo cotando precisamente R$30 no dia do vencimento, pois a operação resultará em R$2, de onde se abate o desembolso, e o lucro ficaria em R$1.000.

 

A partir de R$ 32, a perda volta a ficar limitada pelo custo de montagem, ou seja, 1.000 reais.

 

 





Confira também o nosso FAQ (Questões mais Frequentes).