Aprendizados

Compra de Volatilidade (Call Backspread)

28/08/2009


É uma estratégia neutra que envolve a venda de uma opção de compra com um preço de exercício qualquer e a compra de uma outra opção de strike maior (ambas do mesmo ativo-objeto) com o intuito de ganhar em um movimento brusco para qualquer lado - alta ou queda.

 

A quantidade comprada é sempre superior a que será vendida. Com o que recebido adquire-se um número maior de opções em um strike acima, pelo mesmo valor financeiro. A relação mais comum é de um lote vendido para dois comprados, mas eventualmente pode-se comprar mais opções com o mesmo capital ou, preferindo, até recebendo dinheiro para montar a operação. Neste caso, o lucro com a queda será o próprio encaixe .

 

Como exemplo, supondo o papel cotado a R$40,50, executa-se uma venda de 1.000 opções com preço de exercício em R$40 simultaneamente à compra de 2.000 opções com strike em R$42 (venda da 40 por 1,00; compra da 42 por 0,50).

 

Cotação do Ativo

Resultado Opção PE40

(Recebeu = R$1.000)

Resultado Opção PE42

(Pagou = R$500 x 2)

Saldo Final
38,00+1.000,00-1.000,000
40,00+1.000,00-1.000,000
42,00-1.000,00-1.000,00 -2.000,00
44,00-3.000,00+3.000,000
46,00-5.000,00+7.000,00+2.000,00
48,00-7.000,00+11.000,00+4.000,00
50,00-9.000,00+15.000,00+6.000,00

 

Ou seja, conforme a representação gráfica abaixo, o risco máximo da operação é de R$2.000,00 caso o ativo esteja cotado no dia do vencimento a R$42 (strike da opção comprada). Se o preço da ação ficar igual ou abaixo de R$40, o saldo será zero. A partir de RS44 a operação pode resultar em um lucro ilimitado e crescente de forma exponencial. Para cada real que o ativo subir, perde-se um na opção vendida mas ganha-se dobrado na ponta comprada.

 

O tempo para o vencimento deve ser levado em conta, e um momento interessante para montar este tipo de estratégia é quando ela estiver saindo a custo zero. Também pode ser avaliada se ambas opções estiverem de ATM para OTM e a operação permitir receber dinheiro pela montagem. Nesta situação é possível ganhar bastante com uma alta expressiva no papel, ou ficar com o valor recebido em caso de uma queda acentuada nas suas cotações. O importante é que o ativo entre em um movimento direcional bem definido e forte para proporcionar ganhos que compensem a exposição ao risco. Assim funciona uma compra de volatilidade envolvendo apenas calls.





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